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  航运：油运方面，近期美伊谈判出现了“接近达成临时协议、但核心分歧仍未解决”的局面，临时协议内容有开放霍尔木兹海峡的事项，谈判已确定进入关键窗口期。现阶段，霍尔木兹海峡通行量仍然维持在低位水平，在海峡封锁的背景下，油运市场整体属于供过于求的格局，且当下正处淡季，油运运价的震荡态势已属稳健，最近一周美湾-中国和西非-中国的VLCC核心航线万美金附近震荡，苏伊士小船运价在10.5万美金附近震荡，阿芙拉小船的运价回调至6万美金附近，我们大家都认为目前油运运价仍然处于底部支撑位。若海峡短期恢复通行，原油抢运需求叠加长锦商船运力控制，有望驱动运价短期快速冲高。短期投资维度，可择机布局博弈霍尔木兹海峡突发放开事件性利好催化带来的交易性机会，中期投资维度，在股价支撑位进行布局，霍尔木兹海峡回到正常状态后，原油超额补库需求叠加长锦商船控盘有望带动油运进入量价齐升阶段，运价中枢有望再上一个台阶，股价有望迎来第二波趋势性机会。集运方面，短期受美伊战争影响，红海复航预期降温，且叠加船司主动减班挺价+旺季提前启动，短期现货运价持续上行；中长期来看，考虑到红海航线复航冲击以及仍有较多运力供给交付，建议关注集运板块的结构性机会。

  航空：五一假期后市场进入传统淡季，由于高油价会导致价格敏感型客流流失，航司开始采取减班涨价策略来对冲高油价的负面影响，最近一周，国内航空全票价同比提升幅度近两成，国内航空裸票价同比在持平附近，而国内航空航班数和客运量同比下降约高个位数。若剔除油价影响，我国航空供需格局其实长期处在改善通道中，自2019年以来，受制于飞机产能受限，我国航空供给的年化复合增速一直不到3%，低于长期需求增速，我国航空供需慢慢的开始从弱平衡走向紧平衡，未来油价大幅度下滑以及国内经济回暖后航空业绩将具有较大的弹性，目前股价处于低位，从短期维度，油价下跌将推动航空股价反弹，具有交易价值；从中期维度，现在可做逆向布局，以时间换空间。

  快递：中通快递公布一季度财报，26Q1归母净利润21.2亿元，同比+6.3%，调整后净利润23.8亿元，同比+5.2%，得益于反内卷，剔除非经后的单票扣非利润同比实现提升。4月快递行业件量同比增速为3.2%，受国内消费发力、快递行业反内卷以及电商征税影响，快递包裹需求量开始上涨仍然乏力。A股快递公司发布了4月经营数据，1）顺丰的速运物流业务量因上年基数原因，同比增速-3.0%，若平均两年的增速是+13.0%，快于行业平均增速，营收增速同比+2.1%，今年公司将持续关注业务量的高水平质量的发展，依托精益经营，改善盈利结构；2）通达系方面，4月反内卷持续，单价表现仍然稳健，圆通/申通(剔除丹鸟)/韵达的单票收入同比分别为+4.2%/个位数正增长/+10.5%，环比3月变化分别为+0.09元/+0.02元/-0.04元，件量增速上有所分化，圆通/申通(剔除丹鸟)/韵达的件量同比分别为+1.2%/大个位数正增长/-4.1%。投资建议方面，顺丰控股盈利能力修复兑现，公司今年扣非归母净利有望实现双位数的较快增长，且确定性高，2026年PE估值仅15-16倍，向下风险

  低，具有底仓配置价值；反内卷政策有望持续全年，今年通达系利润均有望实现较快或迅速增加，股价近期回调后，2026年PE均在估值底部，且龙头公司中期仍有格局优化逻辑，通达系龙头收益风险比较优。

  投资建议：建议配置业绩具有弹性且确定性高的行业有突出贡献的公司。推荐中远海能、招商轮船、中通快递、圆通速递、申通快递、顺丰控股、中国东航、南